企業(yè)要融資，其實(shí)就是做一個(gè)買賣，就是賣掉部分企業(yè)股份的一個(gè)過程。那既然是買賣，就涉及到一個(gè)價(jià)格問題，如同你在菜市場(chǎng)買賣一樣，你是賣主，買主要么不看中你，看中你的企業(yè)后，首先要談得就是價(jià)格。價(jià)格始終是影響到風(fēng)險(xiǎn)投資人投資決策的一個(gè)重要方面，價(jià)格也是體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的最好載體，一個(gè)企業(yè)是否具備增長(zhǎng)潛力與市場(chǎng)空間，看看他做私募的價(jià)格就知道其基本價(jià)值了，而大家都知道，政治經(jīng)濟(jì)學(xué)里面價(jià)格是圍繞著價(jià)值上下進(jìn)行波動(dòng)的，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境與信息對(duì)稱的情況下，企業(yè)的融資價(jià)格基本就代表著企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，所以啊，一般投資商在做完投資之后，價(jià)格就是保密的最高因素。

　　而創(chuàng)業(yè)者要融資價(jià)格企業(yè)估值也是最重要的功課之一，很多企業(yè)家對(duì)這一塊一無所知，方創(chuàng)資本在這一方面也遇到過這樣的問題，創(chuàng)業(yè)者一上來就說我要融多少錢，要出讓多少股份。這時(shí)候，我一般會(huì)問他的估值是多少，出讓多少股份是怎么算出來的。但很可惜，十個(gè)創(chuàng)業(yè)者有九個(gè)都答不出來，哈，不過，只要我給他一個(gè)“一元一次方程式”解解，他一般就明白了。這不是數(shù)字計(jì)算的問題，而是創(chuàng)業(yè)者對(duì)“企業(yè)估值”問題不太了解所致。

　　那么融資企業(yè)的價(jià)值到底如何評(píng)估呢？其實(shí)這不是一個(gè)固定的問題，對(duì)于企業(yè)價(jià)值而言，一般包括兩個(gè)方面，一個(gè)是企業(yè)的靜態(tài)價(jià)值，凈態(tài)價(jià)值看資產(chǎn)負(fù)債表就清楚了，總資產(chǎn)減去總負(fù)債即可，凈態(tài)只與其歷史的利潤(rùn)相關(guān)。但這方面的價(jià)值只是企業(yè)的基本面所反應(yīng)的時(shí)點(diǎn)價(jià)格，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表也只是一個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)格而已，而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是可持續(xù)的，所以企業(yè)價(jià)值的最大方面，應(yīng)該是企業(yè)的動(dòng)態(tài)價(jià)值，即企業(yè)未來可能盈利帶來的價(jià)值之現(xiàn)值，我們平常說一個(gè)企業(yè)值錢，也就是說它的未來是值錢的。如同Google一樣，它的市值已經(jīng)超過1300億美金，但用它2007年的利潤(rùn)來看，大約也就是40多億美金，一對(duì)比，它的市盈率之高就真是嚇人了，為何每年只賺40億的公司價(jià)值卻值1000億呢？其中的原因就是資本市場(chǎng)對(duì)其未來的潛在盈利能力十分看好，這說明Google還有長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展能力。

　　投資商評(píng)估一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，一般是以企業(yè)的利潤(rùn)為基礎(chǔ)來評(píng)估，微觀操作層來講，一般有兩種方式：一種是以企業(yè)上一年度實(shí)際利潤(rùn)具體來評(píng)估，根據(jù)實(shí)際獲取的企業(yè)利潤(rùn)額來平均計(jì)算企業(yè)投資前的估值；另一種是以企業(yè)未來的可能利潤(rùn)為基數(shù)來評(píng)估的，很多TMT項(xiàng)目目前沒有利潤(rùn)，過幾年才有，這樣一來，難道就沒有價(jià)值了么？不然。這時(shí)就可以用企業(yè)未來可能的利潤(rùn)來評(píng)估，但未來利潤(rùn)有一個(gè)平均的問題，但這樣會(huì)帶來一個(gè)“對(duì)賭協(xié)議”的問題，很多公司最后出問題都出在這里，畢竟企業(yè)的內(nèi)部股權(quán)不穩(wěn)定是涉及到企業(yè)根基的大事。除此之外，如果國(guó)外有已IPO的公司，也可以按國(guó)外類似公司市值的折扣來參考評(píng)估，當(dāng)然也是可以按企業(yè)面對(duì)的目標(biāo)市場(chǎng)額來評(píng)估的。在評(píng)估企業(yè)價(jià)值的過程中，行業(yè)平均利潤(rùn)率與利潤(rùn)水平也是一個(gè)很關(guān)鍵的因素。

　　一個(gè)企業(yè)的融資價(jià)格并不是越高越好，因?yàn)槌�了真正pre-ipo的項(xiàng)目外，此輪募資價(jià)格越高，下一輪的壓力就越大，融資的難度也就越大，所以價(jià)格一定要合理才行，過高了，下一輪就沒有人會(huì)投你了，原因很簡(jiǎn)單：投資商都是想賺錢的嘛。兩輪之間總是要有一個(gè)幾倍的差距，再說了公開資本市場(chǎng)的市盈率也就那么多倍，PE過高，只會(huì)讓企業(yè)不健康成長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也會(huì)更有壓力，壓力一大，企業(yè)的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)都可能會(huì)出問題。

　　目前的市場(chǎng)估值也不是很理性的，風(fēng)險(xiǎn)投資人對(duì)企業(yè)的估值也是受到很多大環(huán)境的影響，比如目前TMT行業(yè)因?yàn)椴槐欢叹�看好，所以投資人一般給的PE不高，而對(duì)于融資額過1000萬美金的私募股權(quán)市場(chǎng)，市場(chǎng)上的投資人競(jìng)爭(zhēng)很激烈，所以價(jià)格一般會(huì)抬的很高，其實(shí)這對(duì)于企業(yè)家與投資人雙方都不是好事。有一個(gè)知名VC的合伙人就跟我明確說：他們絕對(duì)不與其它VC在具體項(xiàng)目上比價(jià)格，因?yàn)樗麄冏约河幸惶灼髽I(yè)價(jià)值的評(píng)估體系。所以很多時(shí)候，投資商之間的競(jìng)爭(zhēng)以及私募股權(quán)融資是買方還是賣方市場(chǎng)以及創(chuàng)業(yè)者的心態(tài)對(duì)未來的預(yù)期等等很多因素都影響了企業(yè)的估值。

　　價(jià)格總是圍繞著企業(yè)的真實(shí)價(jià)值上下波動(dòng)的，這一點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的真理，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者與投資人來講，都要抱著共同創(chuàng)造未來價(jià)值的心態(tài)、共贏的姿態(tài)來討論企業(yè)的估值，才是企業(yè)新一輪強(qiáng)勁發(fā)展的開始。后之，價(jià)格與價(jià)值處理得不好，反而這未來企業(yè)發(fā)生種種內(nèi)訌危機(jī)埋下了伏筆，關(guān)鍵還在于度的把握。