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創(chuàng)業(yè)板漲2.09%
周一早盤，滬深股指拉升明顯。截至發(fā)稿，滬指漲1.33%報(bào)3666.28點(diǎn)，深成指報(bào)12778.40點(diǎn)，漲1.86%，創(chuàng)業(yè)板報(bào)2260.09點(diǎn)，漲2.09%，板塊方面、房地產(chǎn)、有色金屬、在線旅游、券商等板塊漲幅居前。
后市研判：
兩市普漲 “慢牛”再奮蹄
剛剛過去的一周對A股市場意義非凡。一方面，股指強(qiáng)勢突破前期桎梏，將3478點(diǎn)收入囊中又快馬加鞭，接連突破3500點(diǎn)和3600點(diǎn)，創(chuàng)上證綜指7年來新高;另一方面，反映中國新經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢的中小盤股越挫越勇，無懼調(diào)整壓力將創(chuàng)業(yè)板指抬升至2213.77點(diǎn)歷史最高位。伴隨熱點(diǎn)擴(kuò)散，賺錢效應(yīng)遍地開花。Wind數(shù)據(jù)顯示，一周來，在A股正常交易的2373只個(gè)股中，紅盤報(bào)收的有2303只，占比高達(dá)97.05%。
與A股上一輪牛市不同，本輪牛市源動(dòng)力來自深化改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型制度性、結(jié)構(gòu)性雙重利好，影響力、輻射面、持續(xù)性、受惠面更深遠(yuǎn)，這意味著對股指重心的支撐勢必更加強(qiáng)勁。
首先，今年兩會(huì)落下帷幕，變革傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和打造新興產(chǎn)業(yè)的方向進(jìn)一步明確，這為資本市場帶來豐富多彩的中長期主題投資和概念投資機(jī)遇。作為金融支持改革深化的重要一環(huán)，A股將長期受益于中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)走強(qiáng)，重心穩(wěn)步上移幾無懸念。
其次，對中國金融業(yè)自身而言，建立多層次資本市場目標(biāo)正有條不紊地向前推進(jìn)。當(dāng)前政策環(huán)境對股市支持力度前所未有，無論是股指期權(quán)推出、上證50和中證500股指期貨即將上線，還是銀行將獲券商牌照、券商代客理財(cái)合法化，乃至養(yǎng)老金加速入市等積極信號，種種跡象表明，隨著中國經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，A股市場正在翻開新篇章。
再次，數(shù)據(jù)顯示，3月以來增量資金入場步調(diào)顯著加快，上周與大盤新高同步，兩市成交額連續(xù)多日破萬億元，在為股市引入源源“活水”的同時(shí)，從側(cè)面反映了廣大投資者對改革“慢牛”邏輯的認(rèn)同，后市牛市步伐將更加穩(wěn)健。
“危”“機(jī)”并存 調(diào)整即是買點(diǎn)
立足中長期，受改革紅利持續(xù)釋放、增量資金入場參與改革布局的雙引擎驅(qū)動(dòng)，A股市場前景向好錨定，不存在掉頭向下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。不過，投資者需清醒認(rèn)識到，作為國家重大戰(zhàn)略，深化改革對A股的提振是個(gè)水到渠成、春風(fēng)化雨的過程，如同上證綜指8連陽創(chuàng)新高的超強(qiáng)走勢并非市場常態(tài)，在牛市中依然不乏風(fēng)險(xiǎn)，投資布局仍需保持理性。
短期來看，在大盤放量站上3600點(diǎn)后，整固休整風(fēng)險(xiǎn)正在慢慢聚集。一方面，從直接因素分析，引爆上周市場火爆的導(dǎo)火索在于增量資金提速進(jìn)場，其中既包括前期巨額打新回流資金，還受包括中國央行[微博]出手流動(dòng)性托舉經(jīng)濟(jì)等因素影響而產(chǎn)生的資金流入，因此后市增量資金入場規(guī)模、節(jié)奏可能呈回落態(tài)勢，短線市場能否維持大步流星式上漲需打上問號。另一方面，經(jīng)去年牛市第一輪上漲后，當(dāng)前大盤藍(lán)籌股股價(jià)已處于相對高位，增量資金推動(dòng)上漲空間及速度都將邊際收窄。
從上周五盤面看，與滬綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雙雙創(chuàng)新高不相和諧的是，有色金屬、鋼鐵、采掘、交通運(yùn)輸、建筑裝飾等周期板塊逆勢下跌，普遍縮量成交。在某種程度上，這是增量資金難以為繼的表現(xiàn)。在普漲后，市場積累大量獲利盤，甚至包括3478點(diǎn)以來的解套盤，這部分籌碼短線派發(fā)沖動(dòng)較強(qiáng)，一旦發(fā)生大規(guī)模拋售，將給大盤帶來震動(dòng)。技術(shù)上，上周大盤直攻3600點(diǎn)過程中留下跳空缺口，回補(bǔ)壓力是當(dāng)下指數(shù)必須面對的問題之一。
對此，投資者不必過分擔(dān)心，在“改革牛”激發(fā)A股向好獲利不改背景下，每次市場調(diào)整波動(dòng)反而是加倉買入良機(jī)，整固過后賺錢效應(yīng)將再度顯現(xiàn)。以當(dāng)前市場格局看，坐擁彈性大、市值小等特點(diǎn)，中小盤股顯然更具性價(jià)比，少量投入即可帶來更大盈利空間，不排除后市投資者調(diào)倉換股、加大對此類品種配置力度的可能。
2015年以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跑贏上證50超過40%，但藍(lán)籌股近日有重整旗鼓之勢，帶領(lǐng)滬指突破六年新高。投資者關(guān)心：未來能帶來超額收益的標(biāo)的是價(jià)值股還是成長股?喬永遠(yuǎn)博士預(yù)計(jì)，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長性股票和板塊2015年或存在30%以上收益，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有望到達(dá)2600點(diǎn)，而A股整體的波動(dòng)區(qū)間為3100點(diǎn)到3600點(diǎn)。
“風(fēng)”將更大全新眼光看成長
國泰君安認(rèn)為，要用全新的眼光看待新成長。2015年，新的財(cái)富效應(yīng)正在具備長期成長性的板塊(特別是創(chuàng)業(yè)板)形成。新成長性的機(jī)會(huì)與2013年相似，但絕不是簡單的重復(fù)，前期進(jìn)入市場的資金變身成為存量資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)偏好重新成為市場的主要驅(qū)動(dòng)力量。力量聚集，風(fēng)也將會(huì)更大。
與2013年相比，當(dāng)前社會(huì)對新經(jīng)濟(jì)的趨勢、科技和商業(yè)模式的顛覆及傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的壓力正形成更堅(jiān)定的共識;新三板的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，注冊制不會(huì)對估值形成明顯壓力;兼并收購的廣泛出現(xiàn)反而成為推升新成長市值的重要驅(qū)動(dòng)力。
“大分化”行情確立
國泰君安最新研報(bào)認(rèn)為，A股長期牛市注定是多重動(dòng)力全面推動(dòng)的結(jié)果，2014年的動(dòng)力是無風(fēng)險(xiǎn)利率，2015年的動(dòng)力是風(fēng)險(xiǎn)偏好。今年年初，A股市場出現(xiàn)第二個(gè)的拐點(diǎn)，即存量資金風(fēng)險(xiǎn)偏好向上提升的拐點(diǎn)，這也促成了市場“大分化”格局的形成。
未來，兩個(gè)趨勢可在二季度確認(rèn)。第一，風(fēng)險(xiǎn)偏好取代無風(fēng)險(xiǎn)利率主導(dǎo)市場的趨勢。第二，風(fēng)險(xiǎn)偏好受益于宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。這也意味著，短期市場情緒驅(qū)動(dòng)的逆分化過程都將是較好的買點(diǎn)。A股短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)趨勢性機(jī)會(huì)或風(fēng)險(xiǎn)，這也為新成長(科技創(chuàng)新、模式顛覆、改革轉(zhuǎn)型)估值擴(kuò)張?zhí)峁┝朔饰滞寥馈?/p>
三條主線勾畫新成長投資邏輯
在新成長邏輯下受益的行業(yè)，國泰君安認(rèn)為，可由三條主線構(gòu)成：第一，工業(yè)化與互聯(lián)網(wǎng)+的融合、商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)共同催生的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，受益行業(yè)包括通信、電子、計(jì)算機(jī)、機(jī)械以及新能源。第二，由政府驅(qū)動(dòng)疊加創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、制度紅利釋放最為受益的大環(huán)保，包括環(huán)保、環(huán)保設(shè)備、新能源等。第三，由互聯(lián)網(wǎng)與改革共同帶來的傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的機(jī)會(huì)，受益行業(yè)包括家電中的黑電、汽車、農(nóng)業(yè)和醫(yī)藥。
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